险企年内共次举牌上市公司次数创近四年新高

8月13日，瑞众人寿公告称举牌中国中免H股。今年以来险企举牌上市公司次数明显增多，截至8月14日，年内险企共举牌11次，举牌了11家上市公司，举牌次数和举牌的上市公司数量均创下近四年新高。

业内人士认为，险企举牌上市公司提速，与当前险企面临的投资环境、当前的入市时机有关，也与在新会计准则背景下险企调整投资思路有关。着眼未来，预计险企举牌上市公司的案例仍将进一步增多。

近期密集举牌

保险公司正在持续举牌上市公司，有三大明显特征：一是举牌提速；二是被举牌公司多具有高股息特点；三是对于A股和H股同时上市的公司，险企多举牌公司的H股。

具体来看，今年以来，举牌上市公司的险企包括长城人寿、瑞众人寿、紫金财险，以及中国太保旗下子公司形成的一致行动人。其中，长城人寿是举牌主力，年内共举牌了6家上市公司，分别为无锡银行、城发环境、秦港股份、江南水务、赣粤高速以及绿色动力环保。截至6月30日，长城人寿权益类资产账面余额为186.83亿元。紫金财险举牌华光环能，中国太保旗下子公司举牌华电国际电力股份、华能国际电力股份；瑞众人寿举牌龙源电力和中国中免。

从上述被险企举牌上市公司的行业分类来看，包括公用事业、银行、运输、商业和专业服务等。其往往具有高股息特点。Wind资讯数据显示，截至8月14日收盘，被举牌的上市公司股息率最高的约为6%。北京排排网保险代理有限公司总经理杨帆对《证券日报》记者表示，上述被举牌上市公司所处行业具有较好的发展前景，同时具有良好的基本面，如稳定的盈利能力、健康的现金流。这些上市公司股票的估值相对合理，具有一定的安全边际。

对于同时在A股和H股上市的公司，险企举牌大多选择H股。对此，上海财经大学经济学院副教授岳翔宇对《证券日报》记者分析表示，对于这类上市公司而言，险企主要看其估值情况，部分上市公司H股相对于A股估值更为合理，险企会选择其H股进行投资。杨帆认为，港股市场与国际市场接轨，对于险企而言，有利于其资产配置的国际化，分散投资风险。

从险企举牌上市公司的资金来源看，以自有资金为主，部分资金来源于保险责任准备金。岳翔宇认为，自有资金的使用更为灵活，保险公司可以根据自身投资策略和风险偏好进行配置，保险责任准备金的使用则受到更多监管限制，需要考虑险企的偿付能力和资产负债匹配的要求。河南泽槿律师事务所主任付建还表示，险企的自有资金更适合中长期投资，与其举牌并长期投资上市公司契合度较高。

三大因素推动举牌“加速”

险企加速举牌上市公司的动因何在？业内人士认为，主要推动因素包括三个方面。

一是寻求更好的投资收益率。杨帆表示，在市场利率下行背景下，传统固定收益类资产的收益率下降，保险公司通过举牌上市公司，可以寻求权益投资的潜在高回报。随着保险资金规模不断扩大，险企需要寻找更多的投资渠道以分散风险。国家金融监督管理总局数据显示，截至今年6月底，险资运用余额约30.87万亿元，同比增长了11%。

随着市场利率的下行，一方面，保险公司尽量拉长固定收益类投资的久期，以夯实投资收益基本盘。另一方面，部分险企加大权益资产配置力度，以增加收益弹性。今年上半年，在股市大幅震荡的情况下，险企的股票投资余额不降反增。数据显示，截至6月底，人身险公司和财产险公司的股票投资余额分别同比增加了4.16%和6.69%。

二是良好的入市时机。付建表示，当前上市公司估值较低，为保险公司提供了较好的投资机会，特别是一些具有良好现金流和稳定业绩的公司，在市场低迷时显示出较高的投资价值。对外经济贸易大学保险学院教授王国军也对记者表示，当前资本市场估值处在较低位置，险企投资优质上市公司是提高投资收益率的良好选择。

三是应对会计准则的变化。我国在境内外同时上市的险企已于2023年实施新会计准则，其余险企将于2026年跟进。根据新会计准则，权益投资将分为FVTPL（以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产）和FVOCI（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产）。如果险企有大量金融资产分类为FVTPL，市场波动将对其当期利润产生较大影响，利润波动也随之加剧。王国军表示，险企举牌上市公司之后，可按照是否派驻董事以长期股权投资或FVOCI进行后续计量，有效降低权益投资带来的当期利润波动。险企举牌上市公司后，上市公司的股价波动不会体现在险企的当期损益中。如果被举牌的上市公司具有高股息低估值特征，经营稳健，分红较为稳定，更可为险企带来长期稳定的现金流和利润。

不过，FVOCI的认定标准更严格，险企需要遵循长期投资理念，从资产配置角度来投资上市公司。今年举牌次数最多的长城人寿此前对记者表示，举牌上市公司是践行保险资金长期投资理念、推进上市公司长期健康发展、发挥保险资金耐心资本作用的体现，险企年内共次举牌上市公司次数创近四年新高该公司发挥保险资金“长钱长投”优势，致力基础设施领域、民生领域和能源领域投资，并将ESG和新质生产力作为重点投资方向。

（文章来源：证券日报）

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