文丨惠凯
碳酸锂价格开始反弹，这对于业绩承压的锂矿公司而言，是个业绩获得修正的好机会。
9月11日，有媒体报道称，（）暂停了江西锂云母业务。这一消息不仅刺激了当日碳酸锂期货价格涨幅超过7%，且也带动A股锂矿公司股价大涨。当日，二级市场上的锂矿龙头（）、（）等公司罕见涨停。
也就在锂矿龙头二级市场积极表现的同时，碳酸锂期货价格近期也出现反弹，截至9月12日下午收盘，碳酸锂指数短期反弹了8.55%。对于近期碳酸锂期货价格和锂矿龙头的股价大涨，不少研究机构将其乐观解读为锂产业下跌行情有望见底。
赣锋锂业股价罕见涨停
业绩亏损局面有待扭转
对于暂停江西锂云母业务的传言，财联社通过业内人士向江西宜春某大型锂云母企业求证，在被问到“宁德时代在宜春的矿山是否停产”时，对方坦称“停了”。事实上，9月11日股市收盘后，宁德时代也回应称，“根据近期碳酸锂市场情况，公司拟对宜春碳酸锂生产安排进行调整”。
在二级市场锂矿股表现的同时，近几日一级市场上的碳酸锂价格也出现了反弹，截至9月12日下午收盘碳酸锂指数报收77792.49点，较9月6日的启动价格反弹了8.55%。
对于近期碳酸锂价格的变动情况，中粮期货分析师曹姗姗、余雅琨认为，“碳酸锂本轮反弹高度有限。但矿山的减停产能带来产能出清逻辑的逐步兑现，对于情绪会有明显的提振。”具体到价格预测上，短期看，由于宜春地区检修消息的影响，碳酸锂盘面仍有向上动力，关注8万元压力位突破情况，如果未能突破，且实际减产调整时间和幅度不如预期的话，后续碳酸锂价格将重新恢复宽幅震荡模式；如果向上突破，叠加中秋、国庆的备货需求，上行空间可最高看到9万元。
附图 2024年以来碳酸锂指数走势
锂矿公司今年上半年是存在一定的业绩压力。据上市公司半年报数据，天齐锂业、赣锋锂业等公司上半年已经出现亏损，（）、（）等上半年利润下滑幅度也较大。其中，赣锋锂业受锂行业周期下行、锂盐及锂电池产品销售价格下跌影响，上半年亏损了7.6亿元。如今碳酸锂价格开始反弹，这对于下半年业绩压力很大的赣锋锂业而言，或是一个很好的脱困机会。
从估值角度看，目前赣锋锂业的估值处于近几年的低点，最新PB(MRQ)数值为1.2倍。公告显示，公司于2019年、今年1月实施过员工持股计划和回购过股份，但公司近几年未就提升估值、维护股东权益实施过注销式回购。
对于赣锋锂业，部分投资者表达了对董事会和管理层实施回购的期许。比如在今年4月份，有投资者在投资者平台上提出赣锋锂业是否有回购计划？对此，赣锋锂业董秘回复“积极响应政策号召保障稳定分红，未来公司也将继续以增强投资者回报为导向，继续保持合理的现金分红比例”，未就“是否回购”做出直接回答。
从负债率的角度，在几家锂矿公司中，赣锋锂业的资产负债率稍高。iFinD显示，2023年初-2024年6月末，赣锋锂业的资产负债率从38.3%上升到46.32%。而在2021年度-2023年度，赣锋锂业的利息费用分别达到了2.6亿元、4.1亿元、7.8亿元。
在今年5月份的投资者调研中，有投资者询问赣锋锂业的董秘任宇尘、财务总监黄婷，赣锋锂业股价“能否回到2021年200块，重新站上2000亿市值？”对此，董秘任宇尘未做明确回复。
附表 锂矿概念板块个股的业绩和估值情况(合并报表)
央企五矿集团拟入主盐湖股份
一方面是锂矿产业链龙头主动收缩产能，加快“供大于求”向“供需平衡”的切换，另一方面，还有产业链龙头加速资本运作，刺激估值提升。就在近日，盐湖股份发布公告称，为加速建设世界级盐湖产业基地，控股股东将变更为中国盐湖工业集团，实控人也将从青海省国资委变更为中国五矿集团。
该重组方案分为两步，首先是，青海省国资委、青海省国有资产投资管理有限公司与五矿集团共同组建中国（）（暂定），注册资本100亿元，中国五矿持股53%，青海省国资委持股18.73%，青海国投持股28.27%；其次是，中国盐湖集团以现金方式购买青海国投及一致行动人合计持有的6.8亿股盐湖股份股票。
公开信息显示，早在2022年底，青海省政府就曾发文表示要加快组建中国盐湖集团，并引进大型央企，实现强强联合。
从公开数据来看，虽然盐湖股份目前的A股市值（826亿元）要高过赣锋锂业（511亿元）、天齐锂业（436亿元），但资产、所有者权益却较两家公司有一定差距数据显示，截至今年6月末，盐湖股份的总资产是489亿元，分别是赣锋锂业总资产的50%、天齐锂业总资产的70%；盐湖股份的所有者权益是370亿元，分别是赣锋锂业所有者权益的70%、天齐锂业所有者权益的74%。如此情况反映出，盐湖股份要想达成“世界级盐湖产业基地”目标，仍需要投入更多资金和加大开发力度。
需要指出的是，盐湖股份还有多个项目在投产中，后续资金投入规模较大，比如盐湖股份正在建设的项目中就包括年产4万吨基础锂盐一体化项目。在今年7月底，盐湖股份在投资者互动平台上向投资者回复称，4万吨锂盐一体化项目已完成设计优化及前期手续办理，厂区内部主路路基工程已全线贯通，整体项目按照计划正常推进，“年底前核心装置全部建成”。
产业链协作存在机会
对于盐湖股份来说，此次重组若成功，实控人将易主为央企五矿集团，有利于提升公司的资本金空间。据数据，青海省国资委旗下的青海国投公司是盐湖股份的大股东。截至2024年6月末，青海国投公司的总资产是1281亿元，所有者权益是489亿元。同期，五矿集团的总资产高达1.26万亿元，所有者权益是2992亿元。
公开资料还显示，五矿集团旗下有较为丰富的有色和金属矿产资源，以及多家产业链上市公司，包括（）、（）、（）、五矿新能等，横跨大宗商品贸易、有色金属、锂电池正极材料等，资本运作实力雄厚，产业链协同空间巨大。
需要指出的是，此次重组对于五矿集团旗下的金融板块也是很好的业务扩展契机。此前，五矿集团旗下的五矿证券曾为多家兄弟公司的资本运作提供服务，比如中钨高新2020年实施并购增发，财务顾问就是五矿证券；株冶集团2023年斥资12.7亿元收购控股股东湖南水口山有色金属集团持有的五矿铜业(湖南)有限公司，财务顾问同样是五矿证券。加之去年以来，再融资和IPO发行优化调整，券商业务量出现了显著下滑。2023年，五矿证券为3家企业上市提供了承销保荐服务，IPO首发募资总规模合计为21.5亿元。进入2024年后，五矿证券今年IPO承销保荐业务尚未实现零的突破。
也因此，若盐湖股份与五矿集团重组成功，考虑到盐湖股份上一次定增是在2014年，之后一直没有实施过定增，若盐湖股份进行再融资，则对于同一大股东控制的五矿证券来说，显然是有一定业务机会的。
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