进可攻退可守！如何投资可转债？

可转债提供了相对固定的利息收入以及在特定条件下转换为股票的权益，这种“攻守兼备”的特性使其在多变的市场环境中具有独特的吸引力。今天，我们邀请博时基金混合资产投资部基金经理高晖，带我们深入探索可转债投资的奥秘。

1．可转债和股票、债券有什么不同？

高晖：可转债是指公司依法发行、在一定期间内依据约定条件可以转换成公司股票的公司债券。可转债通常附加赎回、修正、回售等条款，赋予发行人或投资者相应权利，以确保转债可以顺利转换为股票。因此，可转债兼具股性和债性，具备“进可攻退可守”的特点，其风险波动一般弱于股票但高于债券；在正股弹性的加持下，可转债可能获得高于纯债的收益。

2．当前市场环境下可转债的表现？

高晖：截至5月末，进可攻退可守！如何投资可转债？今年以来中证转债指数上涨2.68%，在今年偏向大盘价值风格下，转债指数涨幅居中，总体跟上了权益市场。具体来看，AAA、AA 、AA、AA-及以下评级转债今年以来分别上涨6.57%、3.11%、-0.06%、-3.23%。在当前从严监管环境下，高评级转债更受投资者青睐。

3．影响可转债市场的宏观经济因素有哪些？

高晖：简单来说，可转债可以视为普通债券加对应股票的看涨期权。因此，对于纯债价值部分，利率是其最大影响因素，一般而言，利率越高纯债价值越低，反之亦然；对于股票看涨期权部分，则主要受到正股走势影响，因此经济基本面、居民收入预期、地缘政治等影响权益市场走势的宏观经济因素也将影响可转债市场。

4．在当前市场中，转债市场的供需情况？

高晖：今年以来，多个存量规模较大的转债品种触发强赎或到期摘牌，叠加从严监管、权益融资逆周期调节的政策环境，转债市场整体面临供给不足的现状；另一方面，在债券收益率下行到低位和资产荒的背景下，资金配置转债的需求在持续提升。整体来看，当前转债市场处于供需紧平衡的状态，未来若权益市场转暖，资金配置需求将进一步提升，有利于转债市场的估值提升，对投资者而言，也有望享受到估值带来的溢价。

5．如何看待可转债当前的投资价值？

高晖：综合来看，在利率持续下降及债市资产荒背景下，转债尤其是高YTM转债具备不错的配置价值。从绝对收益角度出发，转债具备较好的配置价值，不过向上弹性相比股票稍显不足。同时，信用风险扰动较此前增多，把握转债投资机会需仔细评估个券的信用风险。

6．博时可转债ETF（511380）有哪些投资优势？

高晖：

1、跟踪指数代表性强：博时可转债ETF跟踪中证可转债及可交换债券指数，该指数样本范围广泛，更能代表转债市场行情；

2、紧密跟踪指数：博时可转债ETF自成立以來保持对指数的緊密跟踪，实现较小误差。

3、持仓透明：可转债ETF以跟踪指数为主，相对其他可转债主动管理型基金持仓更透明。

4、风险分散：产品运作时采用了优化复制策略，能够有效分散单一券种、单一行业所带来的风险。并及时规避个别瑕疵券、努力提高产品收益。

5、产品费率低，交易灵活：管理费、托管费两项费率合计每年0.2%。场内T 0交易方式灵活且流动性充裕。

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