买理财不如买债基，没有中间商赚差价

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股市继续看涨，权益配置继续高配。

平时聊股太多了，今天简单聊下债。

对于不想再承受波动风险的投资者，应该怎样做好稳健投资？银行理财在打破刚兑后还能买吗？银行理财和债券基金又是怎样的联系？

银行理财规模首降

银行理财作为中国特色的投资产品，曾经牢牢占据稳健理财的C位。在资管新规后，银行理财已经不能再承诺保本保收益。

传统的预期收益型理财，也大多转为了净值型理财，净值波动也时有发生，无疑增加了投资者的选择难度，降低了持有体验。

下图是近年来，理财产品“破净”（出现亏损）的情况统计，银行理财出现一定比例的亏损产品，也成为常态。

因此，资管新规正式彻底实施（2021年底）后的首年（2022年），银行理财规模出现了首次的负增长。

与此同时，我们看到公募基金的规模首次超过银行理财，这是一个历史性的事件，公募基金过去十年总规模扩大了十倍以上，曾经银行理财规模和公募基金规模差一个数量级，如今被反超，折射居民财富结构的变迁。

银行理财底层投的是什么？

在穿透底层后很容易发现，银行理财的底层配置，以债券和各类银行存单为主，辅助以公募基金和非标资产。

不难理解，银行理财相对稳健收益的来源，还是债券类资产。

那么我们不禁发出疑问：既然穿透到底层都是买债券，为什么不直接选择公募债券基金？基金公司的投研能力是否会比银行更专业？

事实上，银行理财产品也直接配置了相当一部分的公募债券基金，购买银行理财其实也相当于间接购买了公募债券基金。据统计，截至23Q2，理财机构配置基金产品0.89万亿元，其中债券型基金占比75%。

债基费率更低、风险收益性价比更高

对于个人来说，如果想追求稳健收益、配置债券类资产，那么买银行理财和直接买公募债券基金在底层资产上是有一定相似性的。

相对而言，公募基金作为专业的资产管理机构，在投研能力上可能更胜一筹。

从认购门槛来看，大部分公募基金一般认购起点为1元，申赎费用在部分代销渠道享有一定的折扣优惠，且申赎便利，一般日度开放，流动性较强。而银行理财的部分产品存在一定的期限限制，且起点稍高，多为一万元起，投资者在投资前需要结合流动性情况谨慎选择。

我们以华夏短债A为例，可以简单看看公募债基的风险收益性价比。

我们看到近五年，华夏短债的平均年化收益约为3.3%左右，历史最大回撤约为-1.1%左右。

这个收益风险性价比，放在银行理财产品市场做比较，我相信是非常有竞争力的。

同时，别忘了，流动性和起点金额方面，短债基金也是更具竞争力，日日开放、起点极低。

债基打底，股基增强

股债经典配置，不是瞎吹的。根据不同投资者的风险偏好水平，调整股债比例，就是比较简单有效的配置方案了。

随便再举个例子，安信稳健增值A，是股债1:9配置的，增加了一点偏股的资产，因此波动和回报都比上述的纯债基金会更高一点。

它过去五年平均收益是6.3%左右，最大回撤-4.3%。

总之，无论是进攻性的组合，还是稳健类的组合，其实都可以通过公募基金完成配置，而不一定非要选择银行理财。

相反，底层资产类似的情况下，很可能银行理财做得还不如纯债基金。

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飞常道，小飞同学爱叨叨，但未必正确。道可道，非常道。能说出来的道理，大概不是真的道理，也必然不是永远的道理。投资是一辈子的事情。憋说话，用心体会。

风险提示：本文仅为工作日常随记，不作为任何投资依据，更不构成基金推荐，基金有风险，投资需谨慎！

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