中邮理财邮银财富惠农·鸿运封闭式2024年第19期人民币理财产品发行公告发布日期：2024-09-19(中邮理财邮银财富添颐·鸿锦最短持有1825天1号人民币理财产品投资管理报告（2023年三季度）报告期：2023年07月01日-2023年09月30日)

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尊敬的客户：

中邮理财邮银财富惠农·鸿运封闭式2024年第19期人民币理财产品（产品代码：2401HA0019）于2024年09月12日至 2024年09月18日在全国面向投资者发售。按照产品说明书相关条款约定，本理财产品于2024年09月19日成立， 产品期限91天,将于2024年12月19日到期。现将产品成立情况公告如下：

全国银行业理财信息登记系统登记编码：Z7001924000346

产品募集规模：人民币 99,945,099元

理财产品托管账户账号：91100101000041103915489

理财产品托管账户户名：中邮理财有限责任公司邮银财富惠农鸿运封闭式2024年第19期

理财产品托管账户开户行：中国邮政储蓄银行股份有限公司北京金融大街支行

其他产品信息请以产品说明书所载为准。

感谢您一直以来对中邮理财有限责任公司的支持！敬请继续关注中邮理财正在热销的其他理财产品。

特此公告。

中邮理财有限责任公司

2024年09月19日

（一）固定收益类资产

1.债券市场回顾与展望

2023年三季度，债市总体表现震荡，短端利率债收益率略有上行，长端利率季初季末基本持平，信用债收益率大体表现为U型走势。随着财政、货币等稳增长政策加码以及地产政策优化调整，经济增长的支撑力量不断增强。消费方面改善较为明显，7月份社消同比回落到2.5%的阶段性低点后，8月份反弹至4.6%，中秋国庆期间亦表现出较好态势。出口方面上半年表现较弱，7月份下探至-14.3%，但美国经济也表现出一定韧性，9月新增非农就业人数为33.6万人，高于市场预期，美国PMI已保持3个月连续回升，欧盟PMI近两个月也有所回升，海外经济虽有下行但并未失速，对我国出口仍有一定支撑，8月我国对外出口增速从前值-14.3%收敛至-8.8%。投资增速持续下行，主要受房地产投资拖累，但认房不认贷、降低首套房贷比例等政策也对楼市起到积极作用，商品房销售方面有所改善，30大中城市销售面积同比虽仍在负增区间，但跌势有所收敛。景气度方面，制造业PMI已保持4个月连续回升，9月份又重新站到50枯荣线上方，出口指数连续2个月回升，显示外贸景气度有所提升。物价方面，今年以来CPI的回落主要受食品价格拖累，但8月份以来猪肉价格止跌回升，拖累作用可能会逐步减弱。原油价格6月份以后开始上涨，RJ／CRB同比也同步上行，PPI增速年内低点已过，未来会逐步回升。总体看，经济基本面修复力量不断增强，虽然地产领域仍然疲弱，对总体仍有拖累，但经济回升的大方向是较为明确的。

汇率方面，由于10月初10年美债收益率已上行至4.8%的高位，美元相对强势，国内货币政策仍在宽松路上，这将在短期内对人民币汇率形成压力，影响国内资产的表现。

综上，四季度经济基本面将进一步修复，政策方面对稳增长的态度较为明确，但汇率压力可能对货币政策力度有一定制约，随着经济逐渐好转，货政继续保持大幅宽松的必要性也会降低。债券市场仍处在震荡行情中，利率中枢可能会有小幅上行。但考虑到地产投资还处于底部，对于债券压力有限，因此债券利率大幅上行的概率也不大。

2.债券投资风险提示

若稳增长政策超预期、经济增长明显改善，可能引起市场较大波动。报告期内，产品运行平稳，未发生信用风险。后续，我司将积极跟进产品资产投资情况，加强投后管理。

（二）权益类资产

1.权益市场回顾与展望

股票市场方面，三季度市场整体先涨后跌。7月末政治局会议提出要活跃资本市场，提振投资者信心，同时房地产政策调整优化，股票市场小幅上涨，但8月份受经济金融数据增速不及预期、部分信托公司暴雷、医药反腐与人民币贬值等因素影响，市场跌幅较大。8月底财政部与证监会公布四大利好，包括印花税减半征收、规范减持行为、阶段性收紧IPO节奏、降低融资保证金最低比例，市场迎来政策底，随后出现一波反弹，但9月份受北向资金持续流出影响，市场再次表现低迷，但没有跌破8月末的政策底。

从数据上来看，今年三季度主要指数均出现下跌，其中上证指数下跌2.26%，沪深300下跌3.46%，深证成指下跌7.38%，创业板指下跌8.08%，科创50下跌11.35%。行业方面，以中信一级行业分类计算，其中煤炭（+13.25%）、石油石化（+8.89%）、非银金融（+7.10%）、银行（+6.20%）、房地产（+4.78%）涨幅居前，而电力设备新能源（-11.66%）、计算机（-11.54%）、传媒（-10.43%）、消费者服务（-6.86%）跌幅居前。

展望2023年4季度，预计市场将迎来一波反弹行情：一是经过二三季度的调整，目前股市估值处于历史低位，同时8月末政策底也将形成一定支撑；二是前期房地产与地方政府债务化解等政策效力将逐步显现，托底经济大盘；三是四季度大概率将迎来美联储加息的尾声，有助于缓解目前外资持续净流出趋势。行业方面，可以关注三方面机会：一是受益于国内稳增长政策的顺周期板块；二是受益于情绪改善与事件刺激的科技自主可控板块；三是前期受到外资抛售导致估值回到低位的蓝筹白马板块。

2.权益类资产风险提示

若国内经济增速不及预期，美国四季度超预期加息，北向资金仍大幅流出，股票市场整体走势将承压。

（一）固定收益类资产

1.债券市场回顾与展望

2023年以来，经济基本面总体修复，随着财政、货币等稳增长政策加码以及地产政策优化调整，经济增长的支撑力量不断增强。但也要看到经济复苏过程中仍有内外矛盾，新旧动能转化仍需要培育，修复过程将是波浪式前进。2023年房地产行业仍是宏观经济的主要拖累因素，全年地产投资增速在负增区间，11月扩大至-9.4%。消费全年波浪式增长，社消增速2季度达到阶段性高点后快速回落，并在下半年逐渐回升，11月同比达到10.1%。外贸出口呈N型走势，同比增速1季度到达小高峰后迅速下滑，2季度进入负增区间，至11月勉强回正。12月PMI录得49，环比下降0.4个百分点，经济基本面的压力仍存。

物价方面,主要受食品价格拖累全年CPI同比逐渐走低，个别月份同比下降。PPI同比下半年逐渐回升，但四季度逐渐放缓，目前仍是负值。

汇率方面，美联储表态偏向宽松，市场预期2024年将会降息，美债收益率快速下行之后，人民币汇率贬值压力得以缓解，年末回到7.1附近。

2024年我们预计经济增长仍处于边际修复的过程，需要更多的政策努力促进实体经济持续改善，上半年经济基本面对债市的压力不大，下半年需要观察经济复苏的成色，但预计全年对债市影响温和。在中美经济周期错位、外围货币政策边际转松环境下，人民币汇率贬值压力进一步缓解，货币政策空间有望扩大。在经济逐渐回升阶段，货币政策有必要保持宽松。总体看债市整体风险不大，在资产荒和宽货币推动下，市场利率仍有一定下行空间，全年预计震荡偏强运行。

2.债券投资风险提示

若后续政策超预期、经济增长明显改善，可能引起市场较大波动。报告期内，产品运行平稳，未发生信用风险。我司将继续积极跟进产品资产投资情况，加强投后管理。

（二）权益类资产

1.权益市场回顾与展望

股票市场方面，四季度市场整体呈下跌趋势，仅10月末与12月末有小幅反弹。四季度整体市场信心较弱，一方面是因为PMI、地产销售与物价等经济数据不及预期，另一方面是市场增量资金有限，北向资金季度净流出595亿元。虽然有财政提高赤字率、汇金公司增持、美联储暂停加息、公募基金降低费率等利好，但市场仍期待更大的经济刺激政策，能够推动宏观经济与上市公司利润增速回升。

从数据上来看，今年四季度主要指数均出现下跌，其中科创50指数下跌4.03%、上证指数下跌4.36%、创业板指下跌5.62%、深证成指下跌5.79%、沪深300下跌7.00%。行业方面，以中信一级行业分类计算，其中电子（+6.82%）、综合（+6.71%）、煤炭（+4.12%）、医药（+2.94%）、农林牧渔（+2.25%）涨幅居前，而房地产（-11.79%）、消费者服务（-9.08%）、非银金融（-8.82%）、建材（-8.31%）、综合金融（-7.76%）跌幅居前。2023年全年来看，指数整体下跌，其中上证指数下跌3.70%、科创50下跌11.24%、沪深300下跌11.38%、深证成指下跌13.54%、创业板指下跌19.41%。

展望2024年，权益市场表现仍值得期待：一是沪深300指数历史上第一次出现连续3年收跌，目前市盈率仅10.68倍，处于近10年历史11.21%分位数，市净率仅1.04倍，处于近10年历史1.44%分位数，估值较低，较为充分反映了目前市场的悲观预期；二是政策方面，中央经济工作会议提出以进促稳，先立后破，强化政策统筹，确保同向发力等政策要求，未来政策空间仍然较为充足；三是美联储已停止加息，2024年将开启降息周期，全球流动性将由紧转松，缓解北向资金净流出，同时也利好成长股反弹。行业方面，可以关注三方面机会：一是经营稳健，现金流稳定，同时估值较低的高分红板块；二是受到外资抛售导致估值回到低位的蓝筹白马板块；三是数字经济、生物制造、新兴工业化等成长空间广阔的战略新兴产业。

2.权益类资产风险提示

若国内经济修复力度不及预期，美国降息速度不及预期，北向资金仍大幅流出，股票市场整体走势将承压。

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