【大资管洞察】“信-理财子”合作新模式

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“信-理财子”合作新模式

近期，相关监管部门对信托公司与理财公司合作业务中的合规性问题给予了高度关注，为强化监管，监管部门已进一步加强了相关监管措施，明确要求信托公司必须认真制定详尽的整改计划，并扎实推进整改工作，以确保合作业务的合法合规性。

主要观点：

1、目前，信托与理财子的合作除信托为理财子提供交易设计、开户、运营托管、清算等委外服务外，还存在配合理财公司使用平滑机制调节产品收益、配合理财公司在不同理财产品间交易风险资产、为现金管理类理财违规投资低评级债券、违规嵌套投资存款提供通道以及配合理财产品不当使用估值方法等套利服务，而后者本质上有悖于2018年《资管新规》提出的市值化原则，并涉嫌突破投资范围和不公平对待投资者问题。

2、事实上，当前信托公司同业合作包括与理财子合作中的主要问题仍是“通道业务”和“监管套利”问题。例如，净值化管理背景下，通过会计计提调节和债券类摊余方式估值等，实现净值的“削峰填谷”，实质仍为回归预期收益管理；安排某些理财产品认购信托计划，并由信托计划承接原本由其他理财产品持有的风险债券。并通过估值方法调整，使本不持有相关债券的投资者承担损失，实质为故意隐匿风险和不公平对待投资者等，均属不规范操作。

3、处在转型期“信-理财子”合作有以下几种主要创新模式，信托公司应加大资产-资金端供给，丰富理财类产品；信托公司提供制度设计，连通家庭信托/家族信托业务链；发挥信托公司跨市场优势，导流理财资金参与资本市场投资；嫁接信托法律平台，联手拓展慈善/养老信托业务。

信托公司积极布局知识产权信托业务

近日，北方信托表示，公司以天津科技大学的36项专利权作为基础资产，设立天津科技大学——生物菌株及生产工艺知识产权服务信托。除了北方信托外，年内还有多家信托公司在知识产权信托方面有新的动向。

业内观点：

1、知识产权信托在做好科技金融大文章中有着广阔的创新空间。其不仅可以为科技型企业提供资金，还可以帮助知识产权的权利人管理其知识产权并获取收益，以及可以长期、有效地实现对知识产权的充分保护。

2、目前来看，部分信托公司基于自身的资源禀赋，开展知识产权信托业务，扩大业务的覆盖面，未来或许能在某一个业务节点上，催生出业务增量的新机会。例如，有信托公司与一些产业园区、机构进行合作，后续有可能增加为合作公司布局科技类产业基金、S基金市场等相关业务的机会，进而增加公司的盈利点。

3、作为创新业务，信托公司开展知识产权信托存在着亟待解决的问题。例如，知识产权的非物质性和专有性导致知识产权的价值评估存在困难。同时由于知识产权的专有性导致的信息不对称问题，进一步增加了评估的难度，从而较难获得客观一致的评估价值。

中原证券：建议短线关注半导体、旅游酒店以及电池等行业的投资机会

当前经济正处于稳固回升阶段，复苏的基础还不稳固，需要继续加力提振需求，推动景气度持续回升。随着PCE物价回落，美联储9月降息概率抬升。未来股指总体预计将保持震荡格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。建议投资者短线关注半导体、旅游酒店以及电池等行业的投资机会。

华泰证券：一线城市二手房成交回暖或将进一步推动市场信心修复

6月一线城市二手房成交量已接近或超过去年3月水平，一线城市二手房成交价相较挂牌价的折价幅度环比5月收窄。新房成交亦有所修复，但相对弱于二手房。目前二手房对新房市场仍有一定的替代效应，但二手房量的企稳若能推动“二手房出售-置换新房”链条的形成及二手房价格的企稳带动整体房价预期的改善，复苏或将传导至新房市场。后续演化值得持续关注。

中信建投：从行业新高看中期热点变动

过去40天内创250日新高个股数量长期位于行业前二十名的行业有：化学制品、电力设备、电力、银行、专用设备、化学制药、工业金属、化工合成材料、汽车零部件、化学原料、国防军工、化学制剂、通用设备、消费电子、消费电子零部件及组装、其他专用设备、港口航运、城商行、计算机应用、印制电路板。与此前五个交易日相比，计算机应用、印制电路板排名上升主要因为OpenAI将从7月9日起停止中国的API使用，该禁令有望促使更多公司选择国产大模型，此外，苹果AI概念推动电子板块活跃。

来源：中国网财经、证 券 日 报、财联社

往期回顾：

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