文|清流工作室 王晓悦
主编|赵妍
近期，建信人寿发布2023年四季度偿付能力报告，公司保险业务收入 397.13亿元，同比下降20.6%。建信人寿全年亏损42.99亿元，相比2022年亏损12.19亿元，亏损程度进一步扩大。
有机构解释称，建信人寿受“750日国债收益率曲线下行”影响，计提寿险责任准备金规模较大。
但清流工作室发现，建信人寿的责任准备金不增反减，这或许不是公司亏损的原因。其营业收入下滑，且成本支出中退保金进一步增加，或对净利润造成较大影响。据其披露，建信人寿有年金产品退保率高达93%。而在压降退保率较高的趸交业务的同时，其他业务收入未能补上缺口，建信人寿2023年的保费收入大幅下滑。
除了收入下滑、退保率居高不下，建信人寿2023年的投资收益并不理想，这也是其亏损的重要原因。其中，投资收益及公允价值变动损益同比下降接近3成。
此外，建信人寿长期热衷投资非标准化债权，一直被认为存在较高风险，近年的信托投资中频繁出现违约。其中一只底层资产指向宝能集团旗下深业物流公司的信托计划，或已逾期。
截至2023年3季度，建信人寿扔持有较大金额的信托计划、债权计划等非标准化产品，这些风险是否已经出清？
压降趸缴业务背后，部分产品退保率达93%
有机构提出，750日国债收益率曲线持续下行，导致建信人寿提取寿险责任准备金规模较大，这也是不少保险公司今年业绩不佳的重要原因。
但清流工作室发现，至少截至2023年三季报，建信人寿提取的保险责任准备金不增反减。
根据2022年三季报，建信人寿提取保险责任准备金369.81亿元，但2023年三季报中，建信人寿提取的保险责任准备金仅为255.26亿元。一份评级报告也提出，根据建信人寿未经审计的2023年度财务报表，2023年公司发生退保金、赔付支出及提取保险责任准备金合计401.73亿元，同比下降20.48%。
不过，在提取保险责任准备金下降的同时，另一笔支出仍在大幅增长。截至2023年三季度，当年合并口径累计退保金为51.28亿元，同比2022年三季度退保金41亿元增加了25%。
2023年第4季度偿付能力报告显示，聚富6号年金保险(万能型) 的2023年累计退保规模高达129亿元，退保率93.01%。龙生福瑞 6号年金保险的年度累计退保规模为21.18亿元，退保率84.82%。两只高退保率的销售渠道均为银行渠道。
据媒体报道，部分中小寿险公司为求规模快速扩张，过度倚重银保渠道、过度销售趸交储蓄型产品，是导致一些险企退保金额大起大落的直接原因。
“趸缴业务”指的是一次性付清保费，是不少银行系保险公司早期快速增长的法宝。趸交保费可以快速形成业务规模，但长期而言，增长压力会越来越大。
东北证券研报提出：“银保渠道主销的趸交业务占比过大会积聚给付风险，由于缺乏持续的现金流入，导致内含价值偏低，业务结构失衡。加之理财型业务更为激进，手续费高企，对公司业务几乎没有贡献。”
2016年，原保监会出台《关于强化人身保险产品监管工作的通知》等一系列政策，对万能险的激进式发展降温。2017年5月，监管又下发了号称史上最严新规的134号文，即《关于规范人身险公司产品开发设计行为的通知》，叫停了“快速返还+万能账户”类型保险产品。
根据建信人寿的评级报告，2023年建信人寿响应监管号召，调整业务结构，拓展长期价值型业务，2023年前三季度长期期缴保费收入同比显著增长，期缴业务收入贡献度亦有所提升，趸缴业务收入则同比大幅下降。显然，建信人寿其他类型业务的增长未能补上趸缴业务的缺口，据评级机构列出的数据，公司2023年实现保险业务收入403.33亿元，同比下降20.31%。
非标投资占比高，投向宝能信托或逾期
前述报告还显示，营业支出方面，受手续费率更高的期交业务大幅增长影响，2023 年建信人寿发生手续费及佣金支出42.93亿元，同比上升5.96%。
同时，由于资本市场表现不及预期，2023年建信人寿实现投资收益及公允价值变动损益合计78.93亿元，同比下降 28.28%。但受债券市场回升影响，建信人寿部分投资标的价值回升，2023年实现其他综合收益 40.82亿元，较上年的-39.65亿元大幅回升;年内公司实现综合收益总额0.02亿元，较上年的-57.32亿元显著回升。综合上述因素影响，2023 年建信人寿净利润为-40.80亿元。
事实上，建信人寿的投资资产中非标投资规模较大，一直被认为存在较大风险。
截至2023年4季度，建信人寿的投资资产为2429.88亿元。
从2023年三季度会计科目来看，其投资资产主要由贷款及应收款项、可供出售金融资产、持有至到期投资和定期存款构成。截至2023年三季度，建信人寿贷款及应收款项投资总额536亿元、可供出售金融资产总额1943亿元、持有至到期投资总额0亿元、定期存款总额27.8亿元。
在贷款及应收款项投资及可供出售金融资产中，包含了不少信托计划、债权计划等非标准化资产，且有部分资产可能出现风险。
据建信人寿披露，公司2022年纳入合并范围的主体中有一只“中信信托•雄风21号深圳深业物流贷款集合资金信托计划”，该计划实收资本为12.01亿元，由建信人寿持有100%股权。
深业物流由宝能集团旗下的深圳市钜盛华股份有限公司控股，主营综合物流、物业周边及零售业，是宝能重要的融资平台。深圳深业物流2020年的发债报告显示，深业物流已使用中信信托12.01亿元的授信贷款。
到了2021年，整个宝能经历至暗时刻。宝能系金交所理财产品暴雷，深业物流也因疫情冲击受损业绩大跌。截至2021年年底，深业物流已逾期的非银行金融机构贷款达到131.1亿元，另有70.51亿元尚未逾期。至少在宝能2021年的逾期列表中，还未出现中信信托。
但建信人寿2021年度的评级报告显示，截至2022年3月末，建信人寿有个别信托计划资产划分为不良类资产，公司已按照五级分类结果相应计提减值损失。此外，建信人寿另有部分投资资产因利息展期、抵押物多次抵押、负面舆情较多等原因划分至关注类，出于审慎考虑，公司亦依据风险测试结果相应计提减值损失。
2022年及2023年，深业物流对非银金融机构的逾期全面爆发，到2023年底逾期金额逼近200亿元，被逾期的非银金融债权人多达24家。但深业物流不再公布债权人的具体名称，以“债权人+序列号”代替。不过，在2022年及2023年的逾期列表中，的确出现了一笔12.01亿元的非银行金融贷款，本息均逾期。
在建信人寿的公告中，截至2022年底仍持有这只深业物流的信托计划，但并未透露这笔12.01亿元的信托计划是否逾期，清流工作室也暂时未在公开信息中查询到中信信托或建信人寿向深业物流追讨贷款本息的记录。
除了持有深业物流的贷款信托，建信人寿纳入合并范围的信托计划还有“五矿信托-粤通50号集合资金信托计划 ”、“西部信托·亨通15号集合资金信托计划”及“ 中原财富-成长1157期-郑州发展一号 ”，这些信托计划的实收资本分别为20亿元、12亿元及11亿元，底层资产暂未知。
此外，还有部分信托计划并未纳入建信人寿的合并范围，一部分计入可供出售金融资产，另一部分计入“归入贷款及应收账款的投资”。根据2022年报，建信人寿对未合并的信托计划、理财产品等其他债权投资的最大风险敞口为137亿元。
而投向宝能的这笔信托计划，未必是建信人寿唯一一笔可能违约的信托投资。事实上，近三年来，建信人寿每年都有信托违约发生。
机构的评级报告显示，截至2020年末，建信人寿投资业务中有1笔规模为8.00亿元的集合信托计划发生违约，五级分类为损失类，已全额计提减值准备，重整方案已进入执行环节。
截至2021年末，建信人寿存在少量集合信托计划发生违约。
截至2022 年末，建信人寿一笔存量信托计划投资发生违约，违约金额为10.00亿元，建信人寿已对其全额计提减值。
2022年，建信人寿以公允价值计量的信托计划、理财产品等其他债权投资为208.66亿元；归入贷款及应收账款的债权计划、信托计划、理财产品等其他债权投资高达539.37亿元。二者合计，此类投资高达748.03亿元。
其中，2020年至2022年，建信人寿归入贷款及应收款项（包括债权计划、信托计划、理财产品等其他债权投资）的投资减值准备分别为12.23亿元、6.96亿元及5.05亿元，截至2022年底累计计提的资产减值为22.31亿元。
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